Ponudba v višini 20 milijonov € za podjetje ne pomeni nujno, da bodo družbeniki prejeli 20 milijonov €. Razumevanje tega, kaj cena zajema, in prilagoditev, ki sledijo, olajša primerjavo ponudb in naredi pogajanja natančnejša.
V tem prispevku
Začnite s podlago ponudbe
Vrednost podjetja opisuje vrednost, pripisano poslovanju na dogovorjeni podlagi. Ponudba je pogosto izražena brez denarnih sredstev in dolga, z običajno ravnjo obratnega kapitala ob zaključku. Te besede so pomembne: opisujejo predpostavke cene, ne zahteve po izpraznitvi vseh bančnih računov pred spremembo lastništva.
Vrednost lastniškega kapitala je znesek, pripisan delnicam oziroma deležem po dogovorjenih prilagoditvah. Pri transakciji z zaključnimi računovodskimi izkazi se običajno prištejejo upravičena denarna sredstva, odštejejo dolg in dolgu podobne postavke ter opravi prilagoditev obratnega kapitala glede na dogovorjeno ciljno raven. Pogodba določa dejanske opredelitve, računovodske usmeritve in datum merjenja. Ta pregled naj spremlja ponudbo skozi pogajanja in pripravo dokumentacije.
Ponazoritveni prehod pri vrednotenju 20 milijonov €
Poglejmo poenostavljen primer, v katerem se stranki dogovorita za vrednost podjetja 20 milijonov €. Vse spodnje številke so ponazoritvene, izražene v milijonih evrov in predpostavljajo mehanizem zaključnih računovodskih izkazov. Upravičena denarna sredstva ne vključujejo sredstev z omejeno razpoložljivostjo; dolgu podobne postavke so izključene iz obratnega kapitala.
- Vrednost podjetja: 20,0 milijona EUR.
- Prištejte upravičena denarna sredstva: 1,2 milijona EUR.
- Odštejte finančni dolg: 4,0 milijona EUR.
- Odštejte ločeno dogovorjene dolgu podobne postavke: 0,3 milijona €.
- Prištejte obratni kapital nad ciljno ravnjo: 0,1 milijona €, izračunano kot 2,1 milijona € ob zaključku, zmanjšano za ciljno raven 2,0 milijona €.
- Dobljena vrednost lastniškega kapitala: 17,0 milijona €, pred morebitnimi drugimi dogovorjenimi prilagoditvami.
Prilagoditev obratnega kapitala upoštevajte samo enkrat
Ciljna raven 2,0 milijona € je že del poslovne podlage vrednosti podjetja. V ta izračun prehoda se vključi le razlika 0,1 milijona €. Prištetje celotnih 2,1 milijona € ob zaključku bi pomenilo drugo upoštevanje običajnih sredstev za poslovanje. Primanjkljaj glede na ciljno raven bi po dogovorjenem mehanizmu v tem primeru vrednost lastniškega kapitala zmanjšal.
Enaka disciplina velja za posamezne postavke. Predujma kupca, neizplačane nagrade ali zapadle obveznosti do dobavitelja ni mogoče odšteti kot dolgu podobno postavko in z isto obveznostjo hkrati zmanjšati obratnega kapitala. Pripravite enoten pregled razvrstitev, ki vsako ustrezno postavko dosledno umesti. Kadar je postavka razdeljena, dokumentirajte razloge in zneske.
Natančno preučite opredelitve denarnih sredstev in dolga
Denarna sredstva so lahko omejeno razpoložljiva, vezana v posameznem subjektu ali potrebna za dogovorjeni poslovni namen. Posojila lahko vključujejo obračunane obresti ali stroške odplačila. Posojila družbenikov, obveznosti iz najemov, pokojninske obveznosti in druge postavke zahtevajo posebno obravnavo; njihova vključitev je predmet pogajanj in je odvisna od podlage vrednotenja ter strukture transakcije.
Doslednost je posebej pomembna pri najemih. Obravnava stroškov najema v kazalniku poslovnega izida, uporabljenem za vrednotenje podjetja, mora biti usklajena z obravnavo obveznosti iz najemov v izračunu prehoda. Zahtevajte, da ponudba izrecno navede predpostavke, namesto da se večkratnik in bilančna prilagoditev obravnavata kot neodvisni odločitvi.
Vrednost lastniškega kapitala pretvorite v osebni izkupiček
Dobljena vrednost lastniškega kapitala se še vedno razlikuje od denarnih sredstev, ki so posameznemu prodajalcu na voljo ob zaključku. Hramba sredstev na skrbniškem računu, odložena plačila, pogojna dodatna kupnina ali ponovno vlaganje lahko spremenijo prejeti znesek in čas prejema. Na neto izkupiček vplivajo tudi prodajalčevi stroški, razdelitev med družbeniki in davki; dejanski položaj naj ocenijo ustrezni strokovnjaki.
Že zgodaj zahtevajte konkreten izračun prehoda na podlagi nedavne bilance stanja in ga posodabljajte ob razvoju pogojev. Pri predlogu »locked box« preučite referenčne izkaze, dovoljene odlive vrednosti in morebitno dogovorjeno priraščanje vrednosti, namesto da samodejno uporabite prilagoditve zaključnih računovodskih izkazov. Primerjava ponudb na enotni podlagi pokaže, ali višja izhodiščna cena pomeni tudi boljši ekonomski izid.
