Ponuda od 20 milijuna EUR za poduzeće ne znači nužno da će njegovim vlasnicima pripasti 20 milijuna EUR. Razumijevanje toga što cijena mjeri i koje se prilagodbe na nju primjenjuju olakšava usporedbu ponuda i čini pregovore preciznijima.
U ovom uvidu
Počnite od osnove ponude
Vrijednost poduzeća opisuje vrijednost pripisanu operativnom poslovanju na dogovorenoj osnovi. Ponuda se često izražava na osnovi bez novca i duga, uz normalnu razinu obrtnog kapitala pri zaključenju. Ti su izrazi važni: opisuju pretpostavke na kojima se cijena temelji, a ne zahtjev da se svaki bankovni račun isprazni prije promjene vlasništva.
Vrijednost vlasničkog kapitala iznos je pripisan dionicama ili udjelima nakon dogovorenih prilagodbi. U transakciji s obračunom na dan zaključenja izračun obično dodaje prihvatljivi novac, oduzima dug i stavke s obilježjima duga te prilagođava obrtni kapital u odnosu na dogovorenu ciljanu razinu. Ugovor određuje stvarne definicije, računovodstvene politike i datum mjerenja. Taj pregled treba pratiti ponudu tijekom pregovora i izrade dokumentacije.
Ilustrativni prijelaz od procjene vrijednosti od 20 milijuna EUR
Razmotrite pojednostavljen primjer u kojem strane dogovaraju vrijednost poduzeća od 20 milijuna EUR. Svi iznosi u nastavku ilustrativni su, izraženi u milijunima eura i pretpostavljaju mehanizam obračuna na dan zaključenja. Prihvatljivi novac ne uključuje novac s ograničenjem raspolaganja; stavke s obilježjima duga isključene su iz obrtnog kapitala.
- Vrijednost poduzeća: 20,0 milijuna EUR.
- Uvećanje za prihvatljivi novac: 1,2 milijuna EUR.
- Umanjenje za financijski dug: 4,0 milijuna EUR.
- Oduzmite zasebno dogovorene stavke s obilježjima duga: 0,3 milijuna EUR.
- Dodajte obrtni kapital iznad ciljane razine: 0,1 milijun EUR, izračunato kao obrtni kapital na dan zaključenja od 2,1 milijun EUR umanjen za ciljanu razinu od 2,0 milijuna EUR.
- Dobivena vrijednost vlasničkog kapitala: 17,0 milijuna EUR, prije drugih dogovorenih prilagodbi.
Prilagodbu obrtnog kapitala uračunajte samo jednom
Ciljana razina od 2,0 milijuna EUR već je dio poslovne osnove vrijednosti poduzeća. U ovaj izračun ulazi samo razlika od 0,1 milijun EUR. Dodavanje cjelokupnog iznosa na dan zaključenja od 2,1 milijun EUR drugi bi put uračunalo normalno financiranje poslovanja. Manjak u odnosu na ciljanu razinu, prema dogovorenom mehanizmu ovog primjera, smanjio bi vrijednost vlasničkog kapitala.
Ista disciplina vrijedi za pojedinačne salde. Predujam kupca, neisplaćeni bonus ili dospjela obveza prema dobavljaču ne mogu se oduzeti kao stavka s obilježjima duga i istodobno kroz istu obvezu smanjivati obrtni kapital. Izradite jedinstven pregled klasifikacije koji dosljedno raspoređuje svaku relevantnu stavku. Ako se saldo dijeli, dokumentirajte obrazloženje i iznose.
Pažljivo razmotrite definicije novca i duga
Novac može biti ograničeno raspoloživ, zarobljen u određenom društvu ili potreban za dogovorenu operativnu svrhu. Zaduženja mogu uključivati obračunate kamate ili troškove otplate. Zajmovi vlasnika, obveze po najmu, mirovinske obveze i druge stavke zahtijevaju poseban tretman; njihovo se uključivanje dogovara i ovisi o osnovi vrednovanja i strukturi transakcije.
Dosljednost je posebno važna kod najmova. Tretman troškova najma u pokazatelju dobiti koji se koristi za vrednovanje poduzeća treba biti usklađen s tretmanom obveza po najmu u izračunu. Zatražite da ponuda izričito navede pretpostavke, umjesto da se multiplikator i bilančna prilagodba tretiraju kao neovisne odluke.
Prevedite vrijednost vlasničkog kapitala u osobne primitke
Dobivena vrijednost vlasničkog kapitala i dalje se razlikuje od novca raspoloživog pojedinom prodavatelju pri zaključenju. Sredstva na escrow računu, odgođena plaćanja, naknade ovisne o rezultatima ili ponovno ulaganje mogu promijeniti iznos i vrijeme primitka. Naknade prodavatelja, raspodjele specifične za pojedinog vlasnika i porezi također utječu na neto primitke, uz procjenu stvarnog položaja odgovarajućih stručnjaka.
Rano zatražite razrađen izračun na temelju novije bilance i ažurirajte ga kako se uvjeti razvijaju. Za ponudu sa strukturom locked-box analizirajte referentne izvještaje, dopuštene odljeve vrijednosti i eventualno dogovoreno povećanje vrijednosti, umjesto automatskog prenošenja prilagodbi iz obračuna na dan zaključenja. Usporedba ponuda na zajedničkoj osnovi otkriva predstavlja li viša istaknuta cijena bolji ekonomski ishod.
