Dolžniško financiranje mora pokriti transakcijo in ostati vzdržno po zaključku. Koristno vprašanje je, koliko denarnih sredstev lahko združeno podjetje zanesljivo zagotavlja ob nadaljnji oskrbi kupcev, vlaganju in obvladovanju težav.
V tem prispevku
Financirajte celotno transakcijo
Začnite s pregledom virov in porabe sredstev. Poraba lahko vključuje denarni del kupnine, odplačilo obstoječega dolga, transakcijska in finančna nadomestila, takojšnje naložbe, stroške integracije in minimalno začetno stanje denarnih sredstev. Pri virih ločite zavezujoče zagotovljeni lastniški kapital, dolg za prevzem in drugo financiranje. Odložena kupnina zmanjša začetno potrebo po denarju, vendar ustvari prihodnjo obveznost, ki jo je prav tako treba vključiti v model.
Preverite, kdaj je posamezni vir na voljo in kakšni so pogoji črpanja. Nečrpana kreditna linija lahko podpira likvidnost, vendar je razpoložljivost lahko odvisna od pogodbenih zavez, upravičenih terjatev ali drugih pogojev. Načrt financiranja je nepopoln, če je ob zaključku uravnotežen le ob predpostavki prihodnjih sredstev, ki niso niti zavezujoče zagotovljena niti dostopna.
Poslovni izid pretvorite v razpoložljiva denarna sredstva
EBITDA je izhodišče za analizo, ne merilo denarnih sredstev, ki so na voljo za odplačilo dolga za prevzem. Na rezultat vplivajo obresti, davki, naložbe v osnovna sredstva in gibanje obratnega kapitala. Ločite vzdrževalne naložbe od neobvezne širitve, vendar ne predpostavljajte, da je nujne izdatke mogoče ustaviti za nedoločen čas, ne da bi podjetje oslabelo.
Poglejmo poenostavljeno letno ponazoritev, pri kateri so vsi zneski izraženi v evrih: EBITDA v višini 3,0 milijona €, zmanjšana za 0,45 milijona € plačanih obresti, 0,35 milijona € plačanih davkov, 0,60 milijona € naložb v osnovna sredstva in povečanje obratnega kapitala za 0,30 milijona €, pušča 1,30 milijona € pred rednimi odplačili glavnice. Po odplačilu 1,0 milijona € glavnice ostane le 0,30 milijona € pred drugimi denarnimi postavkami. To so ponazoritvene predpostavke, ne merila za odobravanje posojil.
Preizkusite likvidnost v neugodnih razmerah, ne le nižjega poslovnega izida
Neugodni scenarij mora povezati poslovne vzroke z denarnimi posledicami. Počasnejša plačila kupcev lahko povečajo potrebe po financiranju tudi ob stabilni prodaji. Manjši obseg lahko zmanjša dobiček, preden je mogoče prilagoditi zaloge. Zamuda pri integraciji lahko odloži prihranke, medtem ko se stroški izvedbe nadaljujejo. Te učinke preizkusite skupaj, kadar je verjetno, da se pojavijo hkrati.
V drugem ponazoritvenem scenariju EBITDA pade na 2,20 milijona €. Ob plačanih obrestih 0,45 milijona €, plačanih davkih 0,20 milijona €, naložbah v osnovna sredstva 0,60 milijona € in povečanju obratnega kapitala za 0,45 milijona € pred odplačilom glavnice ostane le 0,50 milijona €. Enako redno odplačilo 1,0 milijona € povzroči denarni primanjkljaj 0,50 milijona €. Pokriti bi ga bilo treba z obstoječimi denarnimi sredstvi ali razpoložljivimi kreditnimi linijami; presežek v prvotnem osnovnem scenariju ne odpravi primanjkljaja tega leta.
Strukturo financiranja prilagodite podjetju
Dolgoročna posojila, revolving kreditne linije, financiranje na podlagi sredstev in financiranje prodajalca imajo različne značilnosti odplačevanja in razpoložljivosti. Struktura mora odražati financirana sredstva in denarni cikel podjetja. Sezonske potrebe zahtevajo financiranje, dostopno v obdobju najnižje sezonske likvidnosti; dolgoročne naložbe potrebujejo profil odplačevanja, ki dopušča čas za njihov ekonomski prispevek.
Veliko enkratno odplačilo ob zapadlosti lahko kratkoročne denarne tokove prikaže kot udobne, hkrati pa ustvarja tveganje refinanciranja. Preverite koncentracijo zapadlosti, izpostavljenost obrestnim meram, obvezna predčasna odplačila in omejitve dodatnega zadolževanja ali izplačil lastnikom. Če denarna sredstva nastajajo v različnih subjektih ali valutah, ocenite, ali lahko pravočasno dosežejo posojilojemalca, ter pri ustreznih omejitvah vključite strokovnjake.
Po zaključku ohranite manevrski prostor za poslovanje
Pripravite mesečno napoved denarnih tokov za obdobje prevzema in integracije. Spremljajte najnižjo razpoložljivo likvidnost, ne le stanja ob koncu leta. Razpoložljivi prostor do omejitev iz pogodbenih zavez izračunajte po dejanskih opredelitvah kreditne pogodbe, ki se lahko razlikujejo od internega poročanja ali kazalnika, uporabljenega pri vrednotenju transakcije.
Pred zavezujočo odločitvijo določite možne ukrepe ob poslabšanju poslovanja: odložitev nenujnih izdatkov, dodatni lastniški kapital ali dogovorjene spremembe transakcije. Ocenite, ali jih je mogoče izvesti pravočasno in na realnih predpostavkah. Vzdržna struktura vodstvu omogoča odziv na poslovne težave brez takojšnje odvisnosti od novih pogajanj o financiranju. Sposobnost zadolževanja zato presojamo glede na odpornost denarnih tokov in izvedljivost dogovorjenih pogojev.
